11月1日，纽约时报刊登了一篇名为《全球最大的对冲基金到底如何赚钱》的文章，直指桥水基金或是一场“庞氏骗局”。文中质疑了桥水的投资策略，称其并非像其宣扬的那样基于自动化系统、人工智能等规则，而是全凭创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）一人的直觉，以及他与世界多国建立起的关系网。
　　这篇文章节选自该报旗下金融记者罗布·科普兰（Rob Copeland）所著的《基金：瑞·达利欧，桥水，揭秘华尔街传奇》（The Fund: Ray Dalio, Bridgewater Associates, and the Unraveling of a Wall Street Legend）一书。此书基于对桥水内部及周围人士的采访，包括现任和前任投资员工。
　　11月8日，桥水中国相关人士最新回应媒体称:“该书整体情节十分荒谬，且与事实相去甚远。”7日，达利欧也正面回应了此事，称其是“一本耸人听闻且不准确的小报书籍，旨在向喜欢八卦的人推销。”实际上，在正式发售之前，桥水聘请了专精于诽谤案的律所来处理，律师团还致信出版公司麦克米伦，称可能会对此提起数十亿美元的诉讼。
　　不过，11月7日，科普兰的这本书还是正式发售了。截至发稿时间，这本书在社交媒体X似乎并未掀起太多风浪，科普兰的上述推文仅有69条转发和18条评论。
　　桥水投资策略模糊不清，是一场庞氏骗局？
　　在亚马逊网站，《基金：瑞·达利欧，桥水，揭秘华尔街传奇》的页面上写着，“瑞·达利欧不希望你读这本书”。它“戳破了这位慈善的商业巨头精心构建的叙事，并揭露了达利欧大力宣扬的原则背后的真相：他们鼓励了一种偏执和背后中伤的有毒文化。”
图片来源：亚马逊
　　据报道，桥水基金因应对2008年金融危机而闻名于世，当时该公司股票下跌了37%，主要基金却上涨了9%。达利欧也因此成为白宫和美联储广受欢迎的顾问，并为他的公司吸引了新的财力雄厚的客户。
　　在纽约时报节选的这一章节中，科普兰主要对桥水的投资策略提出了质疑。在这一点上，科普兰引用了一些业内人士的质疑。
　　例如，对冲基金潘兴广场资本管理公司创始人比尔·阿克曼曾问及达利欧桥水是如何管理资产的，达利欧回答“可以做多或做空世界上的任何东西，桥水大约99%的交易基于自动化、长期未指定的规则”，并没有让阿克曼满意。
　　金融分析师吉姆·格兰特和金融调查员哈里·马科波洛斯也曾质疑并调查过桥水的投资方法，后者因戳穿伯尼·麦道夫的庞氏骗局而知名。
　　马科波洛斯发现桥水没有能够表明具体哪些资产盈利或亏损的文件，该公司很少有下滑的一年，且桥水的主要基金Pure Alpha似乎始终在年底持平。他曾向美国证券交易委员会（SEC）揭露桥水也是一场庞氏骗局，但SEC在调查后最终并未对桥水提出公开指控。
　　科普兰爆料，桥水鼎盛时期有接近2000名员工，但不到20%的人从事投资或相关研究领域。这些投资人员的职责通常是研究经济史项目和撰写论文，最终由达利欧审阅和编辑。真正进入达利欧“信任圈”的人不超过10个。
　　他同时对桥水的决策权提出了质疑，认为达利欧决定了桥水基金的投资，并不存在所谓的自动化系统、人工智能，或投资的“圣杯”。他表示，达利欧大力讨好政府官员，以便获取他们如何干预经济的信息。在过去十年中，桥水的Pure Alpha在回报率仅能称作平庸，但仍能筹集到大量资金，是由于达利欧与世界多国高层建立的紧密联系。
　　除此之外，记者查询了外媒关于本书的节选，多数内容集中在对达利欧管理方式和个人性格的描写。
　　例如，科普兰称达利欧是一个自我、专制、偏执的领导。在桥水，达利欧实施了一套对员工的评分系统。但后来其两名下属在“可信度”方面的排名比他高，因此达利欧更换了衡量标准。此外，科普兰还爆料称，达利欧曾经打压未完成任务的员工，并曾经掩盖公司高管的性骚扰行为。
　　达利欧称其是杜撰，同行也有不同声音
　　11月8日，桥水中国相关人士最新回应媒体称:“该书整体情节十分荒谬，且与事实相去甚远。该书试图用夸张的描述攻击抹黑我们，它通过一系列拼凑的故事，塑造了一个扭曲、失真的形象。这是对我们公司、企业文化以及公司群体虚假且具有误导性的刻画。”
　　对于科普兰的指控，11月7日，达利欧也在其领英页面回应称，这是另一本耸人听闻且不准确的小报书籍，其目的是向喜欢八卦的人推销。“作者向桥水基金申请了一份工作，但被拒绝了。 然后，他成为一家著名报纸的调查记者，并以撰写有关我和桥水的歪曲故事为职业。”达利欧这样写道，“从现在开始，我不会再给予更多的关注。”
　　实际上，在本书正式发表之前，桥水也试图阻止其上市，还聘请了专精于诽谤案的律所Clare Locke代表桥水处理此事，律师团包括其合伙人Tom Clare、昆鹰律所合伙人约翰·奎因、吉布森律所合伙人奥林·施奈德。律师团曾致信这本书的出版公司麦克米伦，称这本书“充满了半真半假、歪曲事实和彻头彻尾的谎言”，可能会对此提起数十亿美元的诉讼。
　　另一方面，科普兰的报道也受到了同行的质疑。11月8日，彭博社专栏记者Matt Levine发表了一篇评论，认为这本书没有自己的观点。
　　“科普兰的论点本质上是桥水制度中‘彻底的透明度’是假的，而是对达利欧的个人崇拜。这本书很少涉及桥水的投资，几乎全部都是关于桥水的人事内讧。我不确定这是否是这本书或桥水基金的缺陷。”Levine在评论中写道。
　　11月6日，纽约时报的编辑发表的一篇书评中将《基金》描述为一本“愤怒读物”，并表示其大部分内容都不像一本关于金融的书。相反，它讲述的是一个超越平庸的人如何利用金钱来控制和羞辱（员工），以及后者为此而自我贬低的故事。
　　达利欧辞职后的桥水怎么样了？
　　2022年10月4日，桥水官宣长达12年的“交班计划”正式完成。达利欧辞去该公司三位联席首席投资官之一的职务，并将所有投票权转让给公司运营董事会，这意味着在执掌桥水基金47年后，瑞·达利欧不再拥有该公司的控制权。此后，瑞·达利欧将以首席投资官导师、运营董事会成员的身份继续为桥水基金效力。
　　投资杂志《养老金与投资》（Pension & Investments）网站公布的“2022年全球前十大对冲基金名单”中，桥水基金蝉联冠军。截至去年6月30日，桥水以1264亿美元的资产管理规模位居首位，这一资产规模较2021年增长近20%。2022年前三个季度，桥水业绩突出，旗下的Pure Alpha累计涨22%，大幅跑赢全球对冲基金行业均值。但在最后一个季度抹去了2022年以来的大部分涨幅，Pure Alpha涨幅缩小至6%。
　　达利欧不再拥有控制权后，桥水的表现如何呢？
　　10月25日，桥水公布的收益报告显示，2023年第三季度净收入为960万美元，净利息收入2540万美元；公司年化平均资产回报率（ROA）为0.85%，二季度为0.88%；年化平均资产回报率 (ROA) 为 0.85%，二季度为0.88%。
　　桥水2023年Q3净利息收入和利润率趋势（图片来源：桥水官网）
　　据路透社报道，在截至今年8月11日的一年内，桥水基金的“Pure Alpha12%”波动率基金上涨了2.5%，对股票依赖程度较低的Defective Alpha基金上涨了2.1%，All Weather Strategy同期上涨了3.8%。
　　今年8月，桥水基金公布了截至6月30日的第二季度持仓报告。截至6月30日，桥水整体美股持仓规模为161.93亿美元，较上一季度的163.88亿美元有所下滑。
（文章来源：每日经济新闻）