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　　2023.7.5
　　今日重点关注：双焦，铜，纸浆
　　双焦：基本面上，多地钢厂有不同程度的限产，供需仍较宽松。另外，今年迎峰度夏火电发电同比增幅大，但是电煤价格并未一味冲高，反而在震荡反复，对焦煤支撑有限，整体双焦弱势格局难改，维持宽幅震荡偏弱。
　　铜：进口货源流入增加，下方支撑减弱。周二伦铜收跌0.25%，沪铜主力日盘涨0.10%，夜盘收跌0.26%。宏观面，美国5月PCE数据略低于市场预期，通胀数据走弱给予鸽派信心，关注本周就业数据。基本面，Antofagasta与中国冶炼厂敲定后期铜精矿TC/RC，同比出现增加，但低于此前市场预期。目前铜矿依然宽松，但市场预计2024年以后或逐步收紧，矿山并不愿意进一步让渡利润，因此TC未能达到预期高位。昨日进口货源流入增加，现货升水出现明显回落，社库持续累增，国内7月产量预计环比将有所增加，消费渐入淡季，总体基本面边际走弱，建议轻仓试空。
　　纸浆：盘面昨日突破，受益于外盘7月木浆报价上调以及巴西金鱼宣针对亚洲市场木浆报价上涨。国内下游纸厂利润改善形成一定需求推涨，但7-8月份作为传统需求淡季，国内需求边际复苏难阻全球下滑。预计短期偏强，激进者择机短多。
　　『品种专题解读』
　　黑色系板块：等待矛盾激化
　　螺卷。短期盘面窄幅震荡，政策预期仍比较强，同时夹杂着钢厂限产的消息。在钢材累库未超预期或者供应没有大幅增加前，做空仍需等待，建议单边波段操作，同时可以关注多螺纹空焦煤套利。
　　铁矿。受限产消息扰动，铁矿近几日有所回落，不过在钢厂实质减产前，铁矿供需依然还比较好，预计盘面震荡为主。
　　双焦。多地钢厂有不同程度的限产，供需仍较宽松。另外，今年迎峰度夏火电发电同比增幅大，但是电煤价格并未一味冲高，反而在震荡反复，对焦煤支撑有限，整体双焦弱势格局难改，维持宽幅震荡偏弱。
　　能源化工：各板块走势分化
　　原油。昨日原油小幅上涨，短期内市场仍在供应缩减消息和需求前景不佳之间反复权衡。沙特和俄罗斯此前分别称将延长减产和削减石油出口。需求方面，美国和欧洲的制造业终值均不及前值和预期值，其中美国PMI连续第八个月萎缩，在欧美货币政策有进一步收紧预期的背景下，需求忧虑始终存在，我们总体维持油价震荡偏弱观点。
　　沥青。6月第5周沥青产业数据显示炼厂开工率与出货量环比增加，厂库社库纷纷下降，在炼厂没有明显累库、贸易商冬储充分、稀释沥青供应阶段性受阻下，炼厂和贸易商均没有足够理由在淡季主动调降价格，此前盘面走势震荡。不过沥青即将迎来传统消费旺季，炼厂和贸易商将面临季节性去库需求，在原料供应问题得到缓解，传统旺季需求很可能遇冷下，价格将受到明显压制。
　　LPG。7月沙特出口官价超预期下跌带动国际成本中心再度下移，7月前期船期将维持高位，进口气过剩对压制市场。在原油端缺乏指引背景下市场看跌情绪浓厚。淡季需求有限使得顶部压力持续强化，短期盘面低位震荡，高位空单继续持有。
　　PTA。昨日PTA跟随原油价格小幅回撤，海伦石化周末1套120万吨装置按计划检修，重启待定。昨日PXN压缩PTA加工费至225元/吨附近，PXN坚挺在450上下，目前尚无明显压缩驱动，短期聚酯负荷高位有支撑，库存和利润压力不大，成本波动为主，震荡行情难改。策略建议：短多中空观点维持，短期有支撑，但上行空间不大，中长期仍然逢高做空TA09合约。
　　MEG。夜盘上行突破4000压力位，新增装置动态：山西一套30万吨乙二醇装置负荷下调至3成附近，此前该装置运行负荷在6成左右。短期乙二醇供需矛盾不突出，主要跟随市场宏观变动，不过累库格局难改对价格形成压制，上方压力较大。策略建议：EG09逢高做空思路不变，91反套可持续持有，后续可在反弹过程中陆续布局01多单。
　　PVC。连续两个交易日在5800一线窄幅震荡，近期成本有所抬升，煤炭坑口价重回800元/吨附近，预计近期兰炭价格也会跟涨，但同时供增需减的矛盾也在突出，短期并无明显向上驱动。策略建议：上方压力较大，逢高做空V09合约，关注91反套。
　　甲醇。近期上海华谊、新疆兖矿等甲醇装置集中恢复，供应端仍显充裕。进口缩减题材炒作热度有所降低，且前期传闻的江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置仍未重启，暂未有更多利多的情况下甲醇预计维持高位震荡运行。盘面仍维持小幅贴水，煤炭价格亦延续小幅反弹，底部支撑明显，建议逢回调轻仓做多。套利方面，PP大投产周期下MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩，后期MTO装置恢复后将更有利于此头寸。
　　棉花棉纱。短期，进入传统需求淡季，成品持续累库，警惕回调风险。长期看，新疆棉花减产幅度或超预期，籽棉抢收预期仍强，叠加下半年棉花消费预期向好，棉价重心有望进一步抬升，仍建议逢低布局。风险提示：宏观风险、产业政策（抛储）风险。
　　有色金属：进口货源流入增加，铜下方支撑减弱
　　沪铜。进口货源流入增加，下方支撑减弱。周二伦铜收跌0.25%，沪铜主力日盘涨0.10%，夜盘收跌0.26%。宏观面，美国5月PCE数据略低于市场预期，通胀数据走弱给予鸽派信心，关注本周就业数据。基本面，Antofagasta与中国冶炼厂敲定后期铜精矿TC/RC，同比出现增加，但低于此前市场预期。目前铜矿依然宽松，但市场预计2024年以后或逐步收紧，矿山并不愿意进一步让渡利润，因此TC未能达到预期高位。昨日进口货源流入增加，现货升水出现明显回落，社库持续累增，国内7月产量预计环比将有所增加，消费渐入淡季，总体基本面边际走弱，建议轻仓试空。
　　沪铝。铝锭库存仍处于低位，铝价陷入震荡。周二伦铝收涨0.42%，沪铝主力日盘收跌0.30%，夜盘收跌0.25%。供应端，部分电解槽已经重新启动，预计释放电力负荷可支撑130万吨左右电解铝产能启动，但受本身工艺影响，放量仍需1-3个月的时间，供应端压力预计将在7月后逐步体现。近期四川省内出现限电现象，但暂未涉及铝行业，影响有限。今年夏季持续高温，火电需求处于高位，不排除出现超预期减产行为，需持续关注。短期库存处于低位，下方仍有支撑，铝价陷入震荡，中线维持逢高沽空思路对待。氧化铝随着后续云南复产，需求将增加，短线支撑氧化铝价格偏强运行。目前铝冶炼平均仍有3000元/吨左右的利润，云南复产使得铝锭供应增加，基本面趋弱，预计利润将收窄，关注多氧化铝空电解铝机会。
　　农产品：USDA供需报告公布前有望维持强势
　　油脂。油脂市场在经过周一因美豆种植面积意外下调而涨停之后，市场关注焦点重新回到天气题材。我们认为虽然近期有降雨，但目前的量还暂时难以缓减历史级别的旱情，所以短期内仍有上涨空间。至少在udda7 月供需报告公布前会保持强势。操作上，继续维持逢低做多和多近空远的策略。
　　豆粕/菜粕。美国大豆开花率为24%，去年同期为15%，此前一周为10%，五年均值为20%；优良率为50%，市场预期为52%，此前一周为51%，去年同期为63%；结荚率为4%，去年同期为3%，五年均值为2%。由于后续降雨持续增加，美盘迎来技术性回调，天气预报显示，后续降雨将持续增加，未来6-10天的各州平均降雨皆大于同期，平均温度低于同期。但要关注可能出现的雷暴雨对主产区造成的影响。套利方面，维持近强远弱的观点。
　　生猪。昨日2309合约小幅下挫。屠宰场宰量止跌有所回升。养殖端出栏积极性一般，出栏体重缓慢回落，四川有部分小体重猪出栏，暂时没有发现断崖下跌的情况。冻品维持高库存，窄幅去库，下游走货不畅，价格有望继续下跌。目前猪粮比低于5，国家即将启动二轮收储计划，短期市场情绪升温，供需格局仍未改变，前仍持偏空思路对待，但不建议底部追空。
（文章来源：财联社）